核心观点
事件：3月5日，十四届全国人大四次会议在人民大会堂开幕，国务院总理向大会作政府工作报告。2026年政府工作报告将扩内需放在首要任务，提出“深入实施提振消费专项行动，激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长”。
关注新渠道与新品类引领的新消费布局机会。1）《报告》提出“打造一批带动面广、显示度高的消费新场景”，零食量贩、新零售商超等不断优化自身消费体验的业态有望受益，如鸣鸣很忙拟在长沙商圈建设全球旗舰店，营造沉浸式购物场景并形成零食文旅名片。此外，报告提出要“激发下沉市场消费活力”，锅圈、万辰集团与鸣鸣很忙等以下沉市场为主的门店品牌有望实现快速扩张。2）政策鼓励有条件的地方推广中小学春秋假、落实职工带薪错峰休假制度，将有效支持居民的出行需求，假期时长有望进一步增加、带来的新出行场景，利好饮料终端动销。
关注有望受益政策催化与价格修复的顺周期板块。《报告》提出，2026年我国居民消费价格目标涨幅2%左右，将通过改善总供求关系，推动消费价格合理温和回升；配合更多元的消费政策，顺周期板块有望迎来复苏。
1）乳制品：政策层面，生育支持政策持续加码，“加强初婚初育家庭住房保障”首次写入政府工作报告，有望显著降低结婚生育的现实负担，从而对新生人口产生积极影响，利好液奶、婴配粉、儿童奶酪等乳品市场。价格层面，国内主产区生鲜乳均价自25H2以来基本止跌，我们判断2026年奶价有望在“肉奶共振”的背景下通过产能去化与需求改善回暖，牧企盈利有望修复。
2）餐供&调味品：政策层面，“深入实施提振消费专项行动”中提及“活跃线下消费”，叠加餐饮消费券的发放有望成为系统性、常态化的支持，餐饮动销逐步改善，我们认为终端需求复苏有望带动板块修复。价格层面，餐供25H2行业竞争逐渐触底，龙头企业适度回收促销政策，板块基本面有望改善。
3）酒类：政策层面，《报告》提出释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力，啤酒有望受益体育赛事场景实现旺季旺销；价格层面，飞天批价自2025年12月低点持续上涨至春节前1700元左右，并在春节期间保持稳中略升，尽管年后批价出现小幅回落，但我们认为飞天产品批价底部位置已经确认，公司产品结构调整叠加渠道改革有望形成较强支撑，行业有望逐渐步入筑底阶段。
投资建议：2026年扩大内需为首要任务，提振消费仍为重中之重，建议关注食品饮料板块投资机会，我们认为新消费相关板块仍具持续性但内部将会轮动，而受益于CPI复苏弹性较大的传统消费板块有望迎来改善。相关重点公司建议关注：1）大众品板块，关注东鹏饮料、农夫山泉、万辰集团、鸣鸣很忙、锅圈、盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品、新乳业、安井食品、宝立食品、立高食品、海天味业、青岛啤酒等；2）白酒板块，关注贵州茅台、山西汾酒。
风险提示：需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游渠道变革效果不及预期的风险，食品安全风险。
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