投资要点
电气设备6228下跌0.42%，跌幅强于大盘。风电涨2.23%，锂电池涨0.9%，新能源汽车涨0.53%，核电涨0.37%，发电设备跌0.39%，电气设备跌0.42%，光伏跌0.51%。涨幅前五为先锋电子、长城
电工、北京科锐、中际旭创、道明光学；跌幅前五为首航节能、晓程科技、岱勒新材、纳川股份、宁德时代。
行业层面：储能：24年5月德国户用储能新增装机170MW/249MWh，同比-42.2%/-43.5%，环比-7.1%/-6.7%；江苏：新增陆上风电需配储不低于10%/2h，全寿命周期具备配套调峰能力；山西：制定独立储能二次调频性能指标计算方式，7月底启动结算试运行；内蒙古：43.6GW风光治沙项目落实对应盟市及牵头企业，2024年配套新能源装机27.27GW；浙江：发布储能容量补偿资金分配方案，总金额约7.15亿。电动车：5月国内电动车销95.5万辆，同环比增+33.3%/12%，电动化率39.5%，出口9.9万辆，同环比-9%/-13%；5月中国动力电池装机40gwh，同环比+41%/+13%，其中铁锂占比提升至74%，宁德时代份额微降1pct至43.9%；福特计划到2030年为旗下所有燃油车型推出混合动力版本；极氪宣布进入印度尼西亚、马来西亚市场；土耳其决定对中国汽车征收额外关税；欧盟拟下
月起对中国电动汽车加征额外关税；特斯拉对中国制造并在欧盟销售的Moedel迪在墨西哥投资10亿欧元发展电动车项目。SMM钴粉20.30万/吨，-1.2%；上海金属网镍3价格进行上调；奥13.83万/吨，-3.6锂LC24079.72万/吨，-3.2%；长江有色市场锰%；百川金属锂1.49万/吨，-0.989万/吨，-2.2%；百川碳酸锂电池级%；百川氢氧化锂9.70万/吨，-4.09.45万/吨，-6.0%；碳酸%；电解液SMM磷酸铁锂7.45万/吨，-3.2%；正极SMM锰酸锂-动力2.12万/吨，-3.9%；百川六氟磷酸锂4.20万/吨，-9.76.50万/吨，-2.3%；三元523型单晶型%；前驱体三元523型11.90万/吨，-4.0油焦0.19万/吨，+0.2%；隔膜百川湿法%；负极人造石墨高端动力4.85万/吨，+0%；负极天然石墨高端5.75万/吨，+0%；负极百川石1.2元/平，-5.9%；百川隔膜干法0.48元/平，+0%；电池SMM方形-三元523万元/吨，-4.2%；铜箔：8μm国产加工费15.5元/公斤，+0%。新能源：通威落地首个非洲大型地面0.49元/wh，+0%；电池SMM方形-铁锂0.42元/wh，+0%；PVDF：LFP5.75光伏项目-南非140MW；美国继续调查东南亚四国太阳能电池及组件倾销事件；ST爱康：3家子公司电池组件产线临时停工停产；阳光电源SNEC展首发储能直流拉弧技术白皮书；时创能源推出叠栅技术N型光伏组件，大幅降低银耗；根据Solarzoom，本周硅料39.00元/kg，持平；P型182/210硅片1.20/1.80元/片，持平/持平；N型182硅片1.10元/片，环减持平；PERC182/210电池0.31/0.33元/W，持平/持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.81/0.87元/W，持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm24.75/16.5元/平，持平/环减1.49%。三峡阳江青洲六海上风电场项目核准公示，规划装机容量1000MW。山海关海上风电一期500MW平价示范项目EPC招标。本周招标1.24GW，陆上1.24GW，海上暂无；本周开/中标0.2GW，陆上0.2GW，海上暂无。电网：《国家能源局关于做好新能源消纳工作能源利用率目标优化等各方关注、亟待完善的重点方向，提出做好消纳工作的举措。人形机器人：保障新能源高质量发展的通知》发布，针对网源协调发展、调节能力提升、电网资源配置、新
时隔4年，Open公司层面：通威股份：发布24年度第四期绿色中期票据(科创票据)发行结果公告。实际发行总额为AI重启人形机器人团队，业内预测其可能更专注开发高度智能化的AI系统。5亿元，期限为3年，发行利率为2.4%。诺德股份：拟通过发行股份的方式购买湖北诺德锂电材料有限公司38%股权。欣旺达：拟与开创电气签署《战略合作协议》，加强核心部件锂电池业务合作。
钧达股份：拟在阿曼投建年产10GW高效光伏电池产能，项目投资金额约7亿美元，分两期实施，每期5GW。
投资策略：储能：国内储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价时代，24年1-5月储能招标36Gwh，同增67%，全年新增储能装机有望达70Gwh以上，同增45%+；美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现39GWh以上装机，同增50%+；欧洲户储持续去库存预计至下半年，新兴市场已率先好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变
器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：5月国内电动车销95.5万辆，同环比增
33.3%/12%，电动化率39.5%，略好于预期，其中5月出口走弱，7月起欧盟、巴西将增加进口关税，全年出口销量增速下修至20%，但国内销量强劲，因此全年维持25%增长预期至1180万辆；欧洲5月主流国家电动车销量16.9万辆，同环比-12%/+3%，需求仍较弱，美国5月电动车注册14.1万辆，同环比+14%/+11%，增速有所恢复。排产端6月环比持平微增，维持3月以来景气度，好于市场此前悲观预期，看好Q3旺季排产再上台阶，7月企业反馈预示订单较好。盈利端，Q1触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利环比持平微增，且供给侧改革、扩产放缓，25年确定性反转，首推宁德、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、尚太等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q2排产环比明显增长，拐点确立；组件5月6月排产略有下降，致使产业链价格继续下跌，硅料快速跌破现金成本，胶膜/玻璃价格也逐步降价，行业出清加速；需求端，24年全球装机有望达525GW+，同增28%左右，其中国内260GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：23年电力设备龙头公司订单普遍高增，今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，海外电力设备公司上修营收指引，供给格局稳定，出海渠道壁垒高，继续强烈推荐出海、柔直、特高压等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，Q2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q2末特斯拉供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：24年国内海风大年，帆石二期项目启动，
项目开工总体偏慢，推荐海风零部件龙头。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、
思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单
超预期）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、湖南裕能（铁锂正极龙头份额逆势提升）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、德业股份（储能逆变器率先恢复，组串和微逆开始好转）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流全球龙头高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、
儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、
通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件
上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：中国西电、东方电气、中熔电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、艾罗能源、琏升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
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